2019年上半年，盡管全國固定資產投資增速較去年同期下滑，但拉動混凝土與水泥制品需求的投資增速仍高于去年同期，有效帶動了混凝土與水泥制品供給量的持續增長，尤其是商品混凝土上半年供給量同比增長13.62%。全行業經濟效益繼續提升，上半年規模以上混凝土與水泥制品行業企業主營業務收入同比增長26.1%，利潤總額同比增長34.39%。從上市公司整體表現來看，產品銷量及營業收入上升與行業大勢一致，不同細分行業的上市公司利潤情況出現明顯分化。

一、混凝土上市公司業績分析

1.大部分企業銷量、收入增加，但利潤下滑

2019年上半年，上市公司中大部分企業商品混凝土銷量和收入同比上漲，尤其是產能、產量規模較大的企業，上半年產品銷量大幅上漲，漲幅高于全行業整體水平；但是由于成本漲幅較大，部分企業混凝土業務毛利潤出現同比下滑的現象。

整體來看，16家上市公司中披露商品混凝土產銷量的12家公司銷量同比下滑的有4家企業，其余8家銷量同比上漲（中國建材數據包含天山股份、寧夏建材、祁連山，扣除該三家企業銷量數據后中國建材2019年上半年銷量同比上漲16.9%）；12家上市公司上半年商品混凝土銷量共計1.05億立方米（天山股份、寧夏建材、祁連山三家企業數據未重復計算），占全國規模以上總產量的10.18%，同比上漲14.6%。披露利潤相關數據的上市公司共11家，其中毛利潤同比上漲的有3家，同比下降的有8家；整體來看11家上市公司毛利潤總和同比增長7.6%，低于全行業利潤增長整體水平。

上市公司商品混凝土銷量增減情況與區域整體市場需求情況基本一致：華潤水泥上半年商混銷量同比下降，主要是上半年區域需求乏力，雨水天氣對公司兩廣核心市場需求的釋放造成一定延滯效果；市場同樣位于廣東省內的深天地受市場需求影響上半年銷量同比下滑10.41%；塔牌集團上半年商混銷量同比減少近40%，一方面是受市場需求影響，另一方面是企業優化布局后攪拌站數量有所減少。其他地區例如甘肅省上半年商品混凝土產量同比增長24%，祁連山上半年商混銷量同比增長52.73%；海南省上半年商品混凝土產量同比減少17%，海南瑞澤上半年商混銷量同比下降32.93%。

2.水泥-混凝土上市公司：商混業務盈利水平下降

2019年上半年，水泥-混凝土上市公司得益于水泥產品售價的大幅上漲整體毛利率水平大幅提升，而其混凝土業務受成本上漲的影響毛利率普遍下滑，2019年上半年混凝土業務毛利率對上市公司整體毛利率水平形成拖累效果。

2019年上半年，商混業務毛利率高于公司整體毛利率的只有金圓股份一家企業；2018年水泥-混凝土上市公司商混業務毛利率水平普遍高于公司整體毛利率。

可以看出，混凝土業務在水泥-混凝土上市公司中的收入占比沒有發生太大變化，部分企業混凝土業務收入占比與其對公司整體業績的貢獻程度并不匹配，一方面與公司業務發展重點及盈利板塊側重不同有關，另一方面與公司對混凝土業務的管理水平有關。

2019年，水泥-混凝土上市公司繼續推進產業鏈延伸進程，尤其是骨料業務的推動。兩大巨頭中國建材和海螺水泥上半年骨料銷售同比大幅增長，中國建材骨料銷量2388.7萬噸，同比增長68.4%，骨料銷售收入同比增長120.9%；海螺水泥上半年新增骨料產能200萬噸，骨料銷售收入同比增長33.45%，骨料業務毛利率達到68.63%。

華潤水泥繼續積極推進裝配式建筑業務，上半年集團在廣西南寧、貴港及廣東湛江的裝配式建筑項目開工建設；此外，華潤水泥通過潤豐新材料收購環球石材40%的股權，此次收購可以助力華潤水泥實現骨料業務的拓展并加強其在華南地區的布局優勢。江西萬年青上半年完成了樂平塘鎢礦年產300萬噸骨料生產線的土地征收和相關招標工作，瑞金、萬年骨料項目正式啟動。華新水泥上半年位于云南的多個骨料項目建成投產，新增450萬噸/年骨料產能。已有骨料業務的企業對于下半年及未來企業發展規劃展望中均表示要繼續大力發展骨料項目，而大部分企業對于商混業務的發展則持“穩步拓展”“優化布局”的思路。

3.混凝土業務為主的上市公司：商混收入大幅增長，應收賬款相應增加

2019年上半年，以混凝土業務為主的四家上市公司中三家上市公司商混銷售收入同比大幅增加，相應地應收賬款也出現大幅增長。從四家企業商混銷售收入占比來看，西部建設、三圣股份的商混業務板塊占比較為穩定；深天地、海南瑞澤上半年商混銷售收入占比略有下滑，深天地商混銷量同比下滑，但得益于售價大幅上漲商混銷售收入同比增加20.86%，報告期內房地產板塊銷售收入同比增長181.94%，提升了房地產板塊銷售收入占比；海南瑞澤上半年整體營業收入明顯下降，占比很大的商混業務銷量及收入均出現大幅下滑。

從上市公司的財務指標橫向比較來看，西部建設、深天地兩家企業2019年上半年盈利水平有所提升，尤其是深天地，上半年銷售毛利率較去年同期提高7.5個百分點，主要是由于商品混凝土及房地產業務毛利率均有所提升，同時這兩家企業成本費用控制水平繼續提升。償債能力指標方面只有海南瑞澤出現好轉，其余三家企業較去年同期有所下滑；營運能力指標方面西部建設、深天地兩家企業營業周期及應收賬款周轉水平較去年同期有所提升。

縱向比較來看，三圣股份上半年盈利能力指標明顯優于另外三家企業，而西部建設的成本控制水平一直是行業內上市公司的很優者；西部建設的償債能力指標及營運能力指標繼續領先，海南瑞澤應收賬款回收能力仍比較弱。

二、PCCP上市公司業績分析

2019年上半年，四家PCCP上市公司中三家營業總收入同比上漲，只有國統股份營業總收入同比下降13%；四家上市公司中兩家歸屬母公司所有者的凈利潤為凈虧損，其中國統股份凈虧損額較去年同期有所收窄，龍泉股份出現繼2017年中報之后又一次的大幅虧損；只有青龍管業凈利潤同比大幅上升。

四家公司的混凝土管材業務營業收入較去年同期減少的有韓建河山、國統股份，國統股份PCCP業務營業收入基本與上年同期持平，鋼筋混凝土管片業務收入大幅減少。由于成本端價格大幅上漲，青龍管業、國統股份PCCP毛利率較去年同期有所下滑。龍泉股份上半年PCCP業務營業收入大幅增加，同時金屬管件制品營業收入大幅下滑導致上半年PCCP營業收入占比明顯提高。

從四家企業的財務指標來看，縱向比較，上半年四家PCCP上市公司盈利水平較去年同期略有好轉，只有龍泉股份盈利水平低于去年同期，主要原因是毛利率較高的金屬管件營收規模大幅下降影響了公司的整體盈利水平。四家公司的償債能力水平與去年同期相比變化不大，個別企業營運能力指標則發生了較大變化，龍泉股份存貨周轉天數及應收賬款周轉天數明顯縮減，韓建河山應收賬款周轉天數略有提升。

1.青龍管業——合同發貨增加導致收入大幅增長，在手訂單充足

報告期內，青龍管業營業總收入同比增長54%，主要原因是報告期內執行的合同發貨增加，其中混凝土管材營業收入同比增長70.92%，塑料管材營業收入同比增長30.64%。分區域來看，西北地區和華北地區的營業收入同比增長了62.40%和77.06%。2019年上半年，青龍管業在華中地區業績下滑，河南、湖北公司均出現虧損，華中地區營業收入同比下降15.91%。

報告期內，青龍管業新簽合同金額14.80億元，較去年同期增加9.4億元；結轉至下一報告期執行的合同金額19.74億元，較去年同期增加7.18億元，公司在手訂單充足，全年業績大幅提升可期。

2.龍泉股份——金屬管件業務大幅收縮，上半年出現大額凈虧損

報告期內，龍泉股份營業收入同比增長23%，但營業成本漲幅高達53.48%，盡管期間費用有所下降，但仍未能避免營業利潤出現虧損的情況。

上半年龍泉股份的營業收入及營業成本大幅上漲的主要原因除了PCCP板塊收入和成本大幅增長以外，因銷售原淄博龍泉盛世置業有限公司待開發土地使用權導致其他業務收入和營業成本大幅上漲。

2018年下半年，龍泉股份控股股東、實際控制人發生變化（簽訂轉讓協議，實際過戶登記為2019年1月），2019年上半年公司董事會通過調整公司組織機構的議案，對組織機構進行了調整。同時公司積極開拓了排水管、市政工程總承包等新業務，上半年公司簽訂了《鋼筋混凝土柔性接頭C型鋼承口Ⅲ級頂管采購合同》，合同總金額1.46億元，為公司未來排水管業務的拓展奠定了基礎。

3.韓建河山——著力促轉型，上半年外加劑與環保業務貢獻業績

上半年，韓建河山營業收入同比上漲10.17%，歸屬與上市公司股東的凈利潤同比減少59.06%。公司中報顯示凈利潤減少主要原因為投資收益減少所致。盡管公司凈利潤同比下滑，但從業績質量來看，扣除非經常性損益的凈利潤較去年同期大幅提升，去年同期歸屬上市公司股東的扣非凈利潤為-1369.79萬元，今年上半年為213.73萬元。

扣非凈利潤增長主要是受環保工程業務利潤增加的拉動，上半年，公司業績主要貢獻力量為外加劑和環保業務：河北合眾建材有限公司貢獻凈利潤1532.01萬元；秦皇島清青環保設備有限公司貢獻凈利潤2168.84萬元。

報告顯示，公司將改變以PCCP為主營業務的單一經濟支撐模式，重點培育第二產業，形成新的支柱。下半年將清青環保市場方面作為重要發力點，利用韓建河山多年在市場上樹立的企業信譽，積累的市場資源，通過承接國家級重點項目工程提升清青環保的企業形象，提高行業地位，樹立自身品牌。

4.國統股份——PPP項目拖累公司收入、管片業務收入大幅萎縮

上半年，國統股份營業收入同比減少12.9%，主要由于PPP項目施工及服務收入同比下降20.92%。報告顯示上半年部分PPP項目由于推遲施工進度導致收入確認減少，鋼筋混凝土管片業務營業收入同比減少40.73%，PCCP管材業務營業收入與去年同期基本持平。

報告期內政府補助及違約賠付收入的增加導致營業外收入大幅增長，使得公司獲得207.33萬元凈利潤，但少數股東損益的增加導致歸屬母公司所有者的凈利潤為虧損。報告顯示，由于營業外收入的增加公司前三季度凈利潤預計將扭虧為盈，預計在0-500萬元之間。